鲍哲钰除了担任贝莱德亚太地区主管以外，还兼任资深董事总经理、企业战略全球领导人、全球执行委员会成员等多个重要职位。
在贝莱德地位很高，他的话基本就代表了这家管理6万亿美元资产的巨无霸金融机构的意志。
张利平作为黑石集团的高级合伙人以及大中华区主席，权限也不低。
但涉及数十亿美元的大型对赌，他还没资格替总部做主。
他要求张益达中止一下谈判，他需要请示总部的意见。
刘治平倒是提前就跟波尼马商量好了，对于众合集团，一定要进行布局落子。
但抖视250亿美元的估值，以及对赌条款，还是让他有些头疼，到底要怎样才能对企鹅利益最大化。
“具体怎么对赌呢？”
张利平离去后，刘治平摆弄着手上的茶杯，闲聊一般地问鲍哲钰。
“营收达不到200亿，根据实际完成营收，创始大股东和管理层对B轮投资人进行股权补偿。
营收介于150亿～200亿之间，抖视估值下调至150亿美元；
营收介于100亿～150亿之间，抖视估值下调至100亿美元；
营收介于50亿～100亿之间，抖视估值下调至50亿美元；
营收低于50亿元，由创始大股东和管理层回购B轮投资人股份，并溢价20%。”
鲍哲钰考虑问题也很全面，今年是证明抖视商业价值至关重要的一年。
要是营收连50亿人民币都达不到，那也没多少投资价值了。
用户再多、再活跃，赚不了钱有什么用。
张益达笑着问：“那营收超过200亿呢？”
“超过200亿，那就符合250亿美元的估值。”
张益达轻笑，你这老外在这给我装糊涂呢？
创业公司签署的对赌，一般是单向调整。
就是公司业绩不符、上市时间表未达到后，投资人直接要求创始人进行补偿。
公司业绩超预期的话，投资机构很少对创始人进行补偿。
这就是真实的投资世界，非常地不公平。
当然了，这还得看公司的实力和标的稀缺性，以及投资机构的能量。
要是公司足够牛逼，投资人上赶着来投资，那奖励条件也不是不能商量。
而贝莱德这种世界顶级的资产管理公司，他们入股某家公司，会给该公司提供非常强力的信用背书。
在国际扩张、再融资等等都有不少便利。所以，他们谈判都比较强势，不会给予创业公司太多优厚的条款。
不过众合集团不是一般的公司，张益达也不是一般的创始人。
他笑道：“营收对赌方案中50亿一个区间太宽泛了，我认为定为5个亿比较好。
比如195亿～200亿一个区间，200亿～205亿视为对赌正常完成。
205亿～210亿，估值上调至260亿美元。以此类推。”
这个方案对贝莱德不太有利，极大削弱了对赌获胜带来的回报。
鲍哲钰根据抖视的各项数据，自个进行了推测，抖视大概率是能够达到100亿～150亿营收的。
因为按照抖视目前的每月近4亿广告收入来看，未来一年不增长也差不多能达到将近50亿。
稍稍努力一点，百亿营收以上还是能做到的。
但具体营收是一百零几亿，还是一百四十几亿，他就预估不准了。
按照张益达提出的方案，如果营收最终是140多亿，抖视的估值差不多也是这个数字，但单位是美元。
这跟他提出的100亿美元估值有好几十亿美元的差距，影响不小。
所以鲍哲钰很不满意，坚决不答应张益达的方案。
没多久，张利平也回来了，他表示黑石可以答应对赌。
但黑石也有自己的条件。具体条件也是关于对赌方案细节的，跟贝莱德提出的条件大同小异，也是对投资方比较有利的。
张益达自然不答应，尽管他有很大把握完成200亿的营收任务。
但万一中间出点什么岔子呢？所以也需要给自己留一条后路。
几方关于对赌，最大的争议点还是在于营收区间划分和业绩超预期调高估值。
刘治平最后一锤定音，“营收区间选择10亿一个区间。超过210亿营收，每增长10亿营收，估值在250亿美元的基础上增长10亿美元。
低于200亿营收，每降低10亿营收，估值在200亿美元的基础上减少10亿美元。”
这个方案看起来对创始人一方的原股东不太公平，其实也相对公平。
企鹅、贝莱德、黑石几家都不是软柿子，怎么可能被随意拿捏。
200亿营收成了一条非常分明的分界线，跨越这条线与否，待遇天差之别。
199亿营收和201亿营收，估值差距达到了60亿美元。
为了防止张益达搞关联交易，投资方还加了一个限制条件。
以锐向为首的一系列张益达控股、参股的公司，未来一年内最多只能在抖视投放10个亿的广告。
超过这个数目的也不纳入对赌考核指标。
另外，几方投资人还要派遣财务审计顾问进驻众合集团，对所有广告合同和财务进行审计。
为了防止张益达薅羊毛，几家投资机构也是煞费苦心。
这些条件，张益达都答应了下来，他自然不会想着靠关联交易撑起抖视200亿营收。
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